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别人恐惧时 你敢疯狂吗?

2019-12-02 10:31:14  

"投资城市投资债券的最大风险来源是什么?"引起了不小的争议,今天我们系统地总结了霍华德·马克思的“逆向投资”理论。

投资是为了应对未来。未来是一组概率分布,最大的风险是可能发生的远远大于实际发生的。因为未来充满不确定性,所以无法准确预测。

不仅未来是不确定的,过去也是不确定的。所谓的“确定性”只是因为它已经发生了。也就是说,像未来一样,过去也是一组概率分布。实际发生的只是一系列可能事件中的一个,也可能是“不太可能”的一个。只有当它真正发生时,它才显得“确定”。

因此,我们不应该依靠准确的预测来处理未来的投资,而应该阻止它们。你准备做什么?

一.理解周期

经历辉煌,回归平淡是不可避免的,但人们的不情愿也是现实。因此,经济呈现周期性波动,周期背后有两种力量:均值回归和人性。

均值回归的核心逻辑是,任何指数都只是对能力的不准确衡量。只要观察的次数足够多,该指数将无限接近实现均值回归的能力。

周期是投资的外部约束。周期表现为宏观经济周期、企业利润周期、宏观调控周期(信贷)、情绪周期(狂热到恐慌)、成功周期(成功孕育失败)等。上述周期相互作用,形成投资的外部约束条件。

二、鉴定期

预测未来既不可能,也不现实,所以要做的是判断现在处于周期的哪个阶段。只要有独立的理性思考,我们就可以大致判断周期的位置。冷热可能不容易判断,但过冷和过热不难识别,坚持常识,独立思考。例如,一个体重150公斤的人可能无法判断他是否超重,但是如果他是一个体重150公斤的人,他很有可能被判断为肥胖。

三.响应周期

上升是下降的原因,下降是上升的原因。在各种周期的影响下,投资就像一个钟摆,来回摆动,只在短时间内保持平衡。那么处理周期的方法是在周期即将逆转时逆转操作,即投资于反转趋势。当人群疯狂时,冷静下来;当人们害怕的时候,你会发疯的。

最高智慧是相互联系、相辅相成的。巴菲特说,我害怕别人发疯,我害怕别人发疯;索罗斯的反身性理论是“期望”的自我实现。非理性预期会促进繁荣,也会加剧衰退。塔尔博特的反脆弱性恰恰是为了应对随机战术。

投资不是人与自然的对抗,而是人与人之间的游戏。理解人类行为的逻辑及其背后的心理动机对投资的成功至关重要。有许多老司机和勇敢的司机,但很少有勇敢的老司机。

投资的逻辑非常简单,难以实施。这就像减肥的方法很简单,闭嘴,保持双腿张开。但是世界上没有多少人有好身材,为什么?知道并不等于做它。投资是反人类的,投资纪律非常重要。“高估”和“明天秋天”不是一回事。领先市场一步是先锋,领先市场两步可能成为烈士。因此,即使你是对的,如果你没有足够的心理和财务承受能力,很难坚持这种观点。明天可能会更好,但是许多人在黎明前就去世了。

这篇文章来源于评级艺术

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